论股票波动的本质--宿成建新三因子模型完成对经典CAPM模型和Fama-French3因子模型超越 ...

论股票波动的本质--宿成建新三因子模型完成对经典CAPM模型和Fama-French3因子模型超越的战略价值与意义

易道启发价值网 宿成建 2019.9.27

背景：经过10多年的潜心专注于股票收益定价的研究，宿成建教授在国家自然科学基金面上项目“基本分析、技术分析与股票收益定价”的资助下，终于完成了具有原创性和较大理论突破性的成果“基于知情价值交易商、趋势交易商参与战略交易博弈与新三因子模型-理论与实证研究”，本文首次了基于博弈均衡的股票预期收益模型以及包括价值因子和趋势因子的新三因子定价模型，实证结果显示，新三因子模型超越了经典CAPM模型和Fama-French3因子模型。

致谢

特别感谢中国金融学术与政策国际论坛（CIFFP2018）暨改革开放四十年金融发展论坛（主办单位：对外经贸大学 《经济研究》编辑部）邀请，宣读论文，时间2018年7月8日，论文题目“基于知情价值交易商、趋势交易商参与战略交易博弈与股票收益定价--理论与实证研究（论文第一稿）”。

 中国金融学术与政策国际论坛（CIFFP2018）暨改革开放四十年金融发展论坛-资产定价

特别感谢第八届中国博弈论及其应用国际会议CMGTA’2018邀请，作为大会邀请论文宣讲，时间2018年9月22日，论文题目“基于知情价值交易商、趋势交易商参与战略交易博弈与新三因子模型--理论与实证研究（论文第二稿）”。

第八届中国博弈论及其应用国际会议CMGTA’2018-大会邀请报告

 第八届中国博弈论及其应用国际会议CMGTA’2018-大会邀请报告，报告了股票非预期三因素模型

第八届中国博弈论及其应用国际会议CMGTA’2018-大会邀请报告，报告了基于知情价值交易商、趋势交易商参与战略交易博弈战略股票预期收益定价模型

第八届中国博弈论及其应用国际会议CMGTA’2018-大会邀请报告，报告了基于价值因子和趋势因子的新三因子模型

以上研究成果的战略价值与意义

根据“现金流信息、现金流风险与股票收益定价”《管理科学学报》2016年第5期，“在解释股票超额收益方面，由现金流信息、现金流风险、分析师跟踪人数与宿成建3变量模型（股票非预期三因素模型）构成的多变量模型优越于Fama-French3因子模型变量与现金流信息、现金流风险够成的多变量模型。”

本文“基于知情价值交易商、趋势交易商参与战略交易博弈与新三因子模型--理论与实证研究（论文第二稿）”建立了基于知情交易商和趋势交易者战略博弈的股票价格均衡模型，并提出了反应知情交易商的价值预期和趋势交易者的趋势价值预期的股票预期收益理论模型。该模型突破了现有的资产定价框架，建立了基于基本分析及技术分析的统一框架的定价模型。在理论模型的基础上，建立了联合价值因子和趋势因子的新三因子模型，实证结果显示，基于价值因子和趋势因子的新三因子模型优越于现有的CAPM和Fama-French三因子模型。

综上，宿成建教授的系列研究发现，提出的新的系列资产定价模型，是对传统经典资产定价理论的颠覆式的创新，同时，这些资产定价模型，也是其提出的易道金融理论的学术核心模型，因而，有别于传统现代金融理论，易道金融理论才是将理论与实践相结合，指导投资者投资实践，并在投资实践中不断完善的金融理论。中国的复兴，中国梦的实现，必然是基于中国的现代科学及技术的复兴以及金融及金融市场的复兴，然而，金融及市场的复兴，必然需要金融理论的正确性和复兴。

再次感谢国家自然基金委管理科学部对本人的研究提供的巨大支持，以及学术同行们对本人的研究上的支持与鼓励。下载文章，请点击基于知情价值交易商、趋势交易商与战略交易博弈与新三因子模型VT-3理论与实证研究（第.pdf

本文来自于“易道启发价值网”创始人宿成建教授的原创，任何转载请注明“转自于易道启发价值网宿成建”。

                 易道启发价值网创始人：宿成建

                                       2019.9.27