宿成建论易道金融理论（二）

宿成建论易道金融理论（二）

易道金融理论是将中国古典哲学易经、道德经以及佛学的思想的精华应用于金融资产定价，而得出的证券资产定价以及投资实物的金融资产定价及投资理论。有别于目前主流商学院推崇的金融资产定价理论，易道金融理论强调，理论必须客观反映金融资产价格行为所呈现的自然规律，投资实践必须接受理论的指导，理论也必须接受实践检验，互为验证。理论也必须与实践中，不断完善并止于至善。

金融资产定价的易之道

      老子曰：“道生一，一生二，二生三，三生万物。”

      显然，被爱因斯坦称为世界第八大奇迹的复利增长的模型，就是以上关于投资之“道”的具体展示。

      道生一：道者，自然规律的总示。一者。自然规律始于一个共象。前者为先天的显现，后者为后天的察观。

      一为始，曰太极。即先天存在的自然规律，从太极一象开始的。

      反过来，千变万化，不越太极。即源于太极的一说，乃万事万物及种种法则的终极规准。

      一阴一阳，谓之道。

      在金融市场中，金融资产，如股票，其呈现的规律，体现为：基本价值是阴，股票价格及行为属阳。相对投资者分别对其开展的认知也体现为，基本分析为阴，而技术分析为阳。基本价值为根（阴），而市场价值为末（阳）。故圣人之道阴，而愚人之道阳。      

         论点一：资产价值与价格，密不可分，本为一，只是呈现出价值和价格的两个方面，最终会合一。犹如，太极分出两仪，如一生二，两仪者，对立而存，互根而现，谓之阴阳。基本价值为阴，价格为阳。然而，在实际的市场中，投资者直觉所能看到的则是股票的价格，而股票的基本价值，则只能自己去根据财务报表以及所有公开的信息进行评估判断。投资者所评估以及判断的基本价值，与实际的股票价值不可避免会产生一定程度的误差，甚至是相差甚远。无论投资者是否能够准确判断股票的价值，股票价值都是客观存在的。

一阴（股票的基本价值）一阳（股票的交易价格），二元一体。尽管股票的价值，不能眼睛目测得到，但是股票的价值（阴）与阳（股票价格）之间，存在着一元二次的关系。即阴中含一阴一阳，阳中含一阴一阳。比如：

  一元二次的阴阳关系，将一对一的阴阳关系，二次递进，至二对二的阴阳关系。即：

      阴阴、阴阳与阳阴、阳阳，对立互根。

      阴阳、阳阳与阴阴、阳阴，对立互根。

      在二次第阴阳关系中，其两条对立的互根线，互相交叉，势呈四维。

      四维者，其大无外，其小无内。从而，时间与空间的关系，也随之递分四处。如图：

 阴阴为老阴，住阴空间。

    阳阴为少阴，住阴时间。

    阴阳为少阳，住阳空间。

    阳阳为老阳，住阳时间。

至此，一阴一阳的关系，包括了对立、互根、轮转、消长，简曰：互根消长。

   根据上图的二次第阴（股票价值）阳（价格）关系中，其两条对立的互根线，互相交叉，势呈四维，结合时间与空间的关系，科学地呈现出了股票价格（阳）与股票基本价值（阴）的运行规律。

  上图四维图中，一是股价的底部区域，就是四维图中对应的阴空间（老阴），所代表的是股票价格所位于的统计意义上的底部运行区间，在这个区间，股票价格不会呈现出明显的趋势，涨跌互现，基本表现出横向盘整的特征。二是股价的第一波上涨空间，即阳空间（少阳），在这个阶段，股票价格明显上涨到，脱离底部区域（所谓阴空间），呈现出所谓的显著的上涨趋势特征。三是股价的第二波上涨空间，并构成了显著的顶部阶段，即阳时间（老阳）。在股票价格经过了顶部阶段的运行后，如果没有显著的价值（阴）的支持，将不可避免地下跌，这个时候就进入第四阶段，将会突破阴、阳分界线，然后少阴空间（阴时间），这个阶段明显呈现出股票价格的下跌区间（下跌时间）。按照价值（阴）与价格（阳）作为一个统一体，股票价格（阳）将会按照以上四的阶段的特征，周而复始，循环往复，呈现出周期性的特征。随着时间的推延，价格终将与价值合二惟一。所以，价值投资的理论则源于此。然而，单纯的技术分析则这是看到了道中之一面，从而，容易导致谬误的产生。

以下为3个例子股票价格（阳）运动规律的例子，来展示以上所阐述的股票价格（阳）与价值（阴）的四维运动规律。

       案例1：巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司股价

案例2：贵州茅台公司股价（600795）

 案例3：丽珠药业集团公司股价（00513）

以上三个案例中，案例一为股神巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司股价，该公司股价的走势来看，从长期来看，该股价（阳）一直按照公司内在价值（阴）的增长，在不断上升，可以预计，未来随着该公司的基本价值的不断上涨，该公司的股票价格还会呈现不断上涨的态势，由于该公司的价值（阴）的不断上升，使得该公司股票价格（阳）可以突破一般平凡公司，需要经历的4个阶段的运动过程，但是，这类公司极其稀有，为极少数可以长期甚至永久持有的公司。案例二为中国贵州茅台股份有限公司的价格（阳）运行规律，也是随着该公司内在价值（阴）的上升，该公司的股价也不断上升。案例三为丽珠药业集团的股价运行规律，过去该公司股票价格（阳），就是随着该公司的基本价值（阴）的变化，而周期性呈现出4个阶段。而近期则随着公司价值的增加，该公司股票价格也呈现出上升的态势。未来如果该公司的基本价值不断提高，那么，其股票价格将必然会不断攀升，反之亦然。

根据以上易道金融理论，目前学术圈流行的现代金融理论，例如投资组合理论（假设投资以均值-方差进行投资选择），因为均值-方差均来自于过去历史的股票价格（阳）的数据，因此，从理论上来说，只是用了数理统计的方法进行分析，从本质上来讲，没有脱离技术分析（阳）的范围，所以，不可避免存在着与现实股票市场规律相不一致的情况，由此而来的学术圈流行的CAPM模型，以及Fama- French三因子模型，也完全得不到实际投资界的认可，也不能得到投资实践的检验，就是情理之中，因此，股神巴菲特指出，他认识的大学金融教授都有一套疯狂的理论，他认为总体上讲，过去40年来，世界知名的商学院所教的都是无用的东西，原因就在于此，因为，大学金融学术圈提出的理论，按照易道金融理论来看，他们缺乏关于股票价值（阴）的度量，或者缺乏完整而科学的股票价值的度量，而这恰恰是最为重要的部分。因为大学金融在读博士以及金融教授的动机是为了在所谓的高水平期刊上发表文章，才可以得到自己的战略利益或者回报，而不是，应用自己的理论在投资市场赚取收益，所以，学术圈提出的理论就没有需要得到投资实践物检验的动机，从某种意义上讲，激励机制决定了人的行为。同样，也就导致了一个悲惨的事实，现在大学的商学院所教的东西用处不大，甚至是误导人的东西。

本文易道金融理论之二为关于公司价值（阴）与价格运动（阳）的运动规律的描述，属于易道启发价值网创始人宿成建的原创。

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                       易道启发价值网创始人  宿成建

                             2017年12月20日